Tiongkok: Memfokuskan Kembali pada Transformasi Jangka Panjang – Standard Chartered

Pertemuan kebijakan terbaru menunjukkan bahwa Tiongkok telah beralih dari mode respons darurat terkait tarif. Peningkatan dan penyeimbangan semakin penting dalam agenda kebijakan untuk mendorong pertumbuhan yang mandiri. Kebijakan makro kemungkinan akan tetap mendukung, tetapi kami melihat sedikit minat untuk meningkatkan stimulus, lapor Shuang Ding dan Hunter Chan dari Standard Chartered.

Dari 'luar biasa' menjadi 'perlu'

"Konferensi Kerja Ekonomi Pusat (CEWC), yang ditutup pada 11 Desember, menjelaskan agenda kebijakan untuk 2026. Para pengambil kebijakan teratas berjanji untuk meningkatkan 'penyesuaian kontra-siklis dan lintas siklis'. Ini menunjukkan bahwa otoritas melihat melampaui volatilitas jangka pendek setelah kesepakatan perdagangan AS-Tiongkok baru-baru ini, dan memfokuskan kembali pada pertumbuhan yang didorong oleh teknologi dan memperluas permintaan domestik. Setahun sebelumnya, para pengambil kebijakan telah berjanji untuk memperkuat 'penyesuaian kontra-siklis yang luar biasa', meningkatkan stimulus untuk mengimbangi guncangan eksternal negatif dari perang dagang yang mengancam."

"Tiongkok akan 'terus menerapkan kebijakan fiskal yang lebih proaktif dan kebijakan moneter yang agak longgar' menurut CEWC, menunjukkan tidak ada perubahan besar pada sikap kebijakan makro. Para pengambil kebijakan berjanji untuk mempertahankan ukuran defisit yang 'perlu', dibandingkan dengan 'meningkatkan rasio defisit' pada akhir 2024. Kami memprakirakan rasio defisit resmi akan sedikit dikurangi menjadi 3,8% dari PDB pada 2026 dari 4,0% pada 2025. Mereka juga meminta PBoC untuk menjaga likuiditas tetap mencukupi dan menggunakan alat seperti rasio persyaratan cadangan (RRR) dan pemotongan suku bunga kebijakan 'secara fleksibel dan efektif', menunjukkan tidak ada niat untuk pelonggaran yang agresif. Kami memprakirakan pemotongan RRR sebesar 25bp pada Kuartal I-2026 dan pemotongan suku bunga kebijakan sebesar 10bp pada Kuartal II."

"Para pengambil kebijakan juga berjanji untuk mencegah penurunan lebih lanjut dalam investasi; memperbaiki persaingan yang tidak teratur; dan menstabilkan pasar perumahan. Peningkatan sektor jasa disorot dalam tiga dari delapan tugas utama untuk 2026. Kami memprakirakan lebih banyak sumber daya fiskal akan diarahkan untuk infrastruktur dan membuka lebih lanjut sektor jasa."