AS: Kenaikan Spread LIBOR - AmpGFX
Greg Gibbs, Analis di Memperkuat Global FX Capital, menunjukkan bahwa kenaikan LIBOR AS atas ekspektasi suku bunga AS (spread LIBOR/OIS, dan spread FRA/OIS) adalah faktor di balik rebound USD dalam beberapa hari terakhir.
Kutipan Utama
“Berbagai analis menunjukkan bahwa itu mungkin terkait dengan reformasi pajak AS; termasuk insentif bagi perusahaan untuk mengurangi uang tunai mereka (kertas USD jangka pendek) yang diadakan di pasar luar negeri. Dan meningkatnya pasokan tagihan Treasury AS, meningkatkan hasil bersaing di pasar kertas komersial AS. Faktor-faktor tersebut mungkin menunjukkan bahwa ada pergeseran struktural di spread LIBOR/OIS yang sementara menambah biaya pendanaan perusahaan dan bank secara sederhana, tidak mungkin untuk meledak ke proporsi yang parah dan memicu koreksi pasar aset yang lebih luas.”
“Di masa lalu, kenaikan biaya pendanaan USD mungkin merepresentasikan beberapa tekanan di pasar kredit dan menyebabkan tekanan lebih tinggi dalam nilai tukar USD. Namun, tampaknya tidak mungkin ada tekanan kredit umum pada saat ini dari ekonomi global yang relatif optimis, kebijakan QE yang sedang berlangsung di Jepang dan Eropa, dan kelebihan likuiditas dalam sistem perbankan AS.”
“Volatilitas baru-baru ini di pasar ekuitas dan spread kredit yang lebih luas mungkin mendorong kembali pada biaya pendanaan yang lebih tinggi, dan sebaliknya. Namun, dalam beberapa sesi terakhir, ketika ekuitas telah jatuh dan spread kredit telah melebar, spread FRA/OIS telah menyempit dari level tertinggi baru-baru ini. Dengan demikian, tampaknya ada hubungan terbatas antara keduanya.”
“Para analis juga telah mencatat bahwa jika ada tekanan asli pada pendanaan dolar, itu akan cenderung memperluas swap basis mata uang silang. Bahkan, ini telah menyempit menunjukkan bahwa ada sedikit bukti upaya untuk pendanaan USD dari sebagian besar negara-negara besar lainnya.”
“Tidak ada korelasi yang jelas antara nilai tukar USD dan spread FRA/OIS yang melebar. Ada kemungkinan bahwa pelebaran spread membantu menstabilkan USD Dalam beberapa bulan terakhir, tetapi bukti tidak meyakinkan.”